2017年是名符其實的“黑天鵝年”，歐洲多國(guó)大選、特朗普正式就(jiù)職、英國(guó)啓動脫歐程序……在經(jīng)曆了2016年的集體“打臉”教訓後(hòu)，我們不禁要問，碰到了黑天鵝我們到底該怎麼(me)辦？是撥打12315維權？還(hái)是立刻調轉槍頭互相傷害？事(shì)實上，對(duì)于有準備的人來說(shuō)，黑天鵝是真正的天使。
日前，橡樹資本(Oaktree Capital Management)聯合創始人、億萬富翁Howard Marks在他的投資備忘錄中抱怨， 2016年，無論是基金經(jīng)理、媒體，還(hái)是政治評論員，都(dōu)沒(méi)有預測到這(zhè)一系列突發(fā)事(shì)件。不過(guò)，Marks也表示，他早就(jiù)在一次晚宴中，從“股神”巴菲特那裡(lǐ)得到了最好(hǎo)的應對(duì)黑天鵝的忠告。
Marks表示，巴菲特一句話指出了那些“愚蠢預測”的弊端：每個人都(dōu)在對(duì)不可知的事(shì)件下注。
巴菲特進(jìn)一步指出，一條信息之所以值得深入探究，除了重要性外，它首先應該是可知的（Knowable）。但近年來，投資者把越來越多的精力放在了預測未來宏觀形勢上，宏觀形勢固然重要，但這(zhè)裡(lǐ)有一個問題，它是猜測，是不可知的。
Marks指出，巴菲特當時(shí)表示，自己幾乎不對(duì)未知的事(shì)情下注，而作爲巴菲特的信徒，橡樹資本也一樣。
“當然，對(duì)未來的很多事(shì)件的考慮并不是‘事(shì)實’，而隻是‘意見’，”Marks表示。“專家——特别是那些收費的專家——常常把自己的預測包裝成(chéng)事(shì)實，但這(zhè)不意味著(zhe)他們就(jiù)确定這(zhè)會(huì)能(néng)成(chéng)真。”
Marks還(hái)將(jiāng)矛頭指向(xiàng)了經(jīng)濟學(xué)家和貨币管理者，他表示，這(zhè)群人所有的談話都(dōu)圍繞幾個同樣的問題，比如：
● 美聯儲下次何時(shí)加息？
● 經(jīng)濟和市場哪裡(lǐ)存在風險？
● 我們處于什麼(me)階段？
● 其餘的國(guó)家前景如何？
這(zhè)些問題幾乎現在不可能(néng)回答。就(jiù)連美聯儲自己都(dōu)不知道(dào)什麼(me)時(shí)候提高利率是合适的。不僅如此，Marks還(hái)認爲，這(zhè)些基金經(jīng)理、經(jīng)濟學(xué)家一直專注于對(duì)未知未來的預測，反而削弱了他們對(duì)當前市場的感知能(néng)力。不僅如此，人類對(duì)不确定性的厭惡，勢必導緻我們對(duì)複雜事(shì)物簡單化結論的需求。
但是，正因爲黑天鵝是小概率事(shì)件，所以它注定不簡單。由于缺乏心理準備，它們給我們帶來的是颠覆般沖擊。左右我們人生軌迹乃至曆史社會(huì)進(jìn)程，它們的影響會(huì)一直持續到下一個小概率事(shì)件來臨之前。如此看來，似乎“以不變應萬變”的中國(guó)傳統智慧，反而是最好(hǎo)的策略。
那麼(me)再來看看，不做預測的巴菲特，怎麼(me)反而成(chéng)了“特朗普黑天鵝”的最大赢家？
數據顯示，自競選以來，巴菲特在多家公司裡(lǐ)的持股增長(cháng)67億美元，遠超其他投資者。去年12月外媒報道(dào)，巴菲特受益旗下投資公司伯克希爾哈撒韋股價狂飙，個人财富累計達到739億美元，超過(guò)西班牙Zara時(shí)裝品牌創始人和美國(guó)電商巨頭亞馬遜首席執行官，成(chéng)爲世界第二富。
（這(zhè)些人從特朗普行情中斬獲89億美元，巴菲特獨占67億）
巴菲特的财富激增，主要是特朗普當選後(hòu)，金融闆塊一度領漲。伯克希爾哈撒韋大量持股富國(guó)銀行和美國(guó)運通等金融公司。
（富國(guó)銀行大選後(hòu)累計漲逾20%）
但是要注意，巴菲特持有金融股并非爲了押注美國(guó)大選，事(shì)實上，他首次買進(jìn)富國(guó)銀行是在1989年，首次買入美國(guó)運通是1964年。
而買入金融股的原因，也和大選半點關系沒(méi)有。之所以賭注銀行股票，是因爲他認爲金融業不會(huì)陷入困境，若金融業陷入困境那麼(me)整個國(guó)家就(jiù)會(huì)陷入困境。
巴菲特曾說(shuō)過(guò)，“在商業上，我尋找的是那些有堅實護城河守護的經(jīng)濟城堡。”銀行，正是巴菲特眼中堅不可摧的堡壘。
看到沒(méi)有，股神巴菲特并沒(méi)有預言任何事(shì)情，他做的事(shì)情很簡單，就(jiù)是專注當下，用最理想的價格購買最好(hǎo)公司的股票。結果反而成(chéng)了“特朗普黑天鵝”的最大赢家。
所有人都(dōu)有種(zhǒng)錯覺，認爲股神是押注特朗普才獲得了如此大的收益。其實他早在4月份時(shí)就(jiù)向(xiàng)股東表示，無論哪個候選人當選，伯克希爾仍會(huì)有良好(hǎo)表現。
“長(cháng)期而言，股市總要上漲的，這(zhè)一點我已經(jīng)在許多地方說(shuō)過(guò)許多遍了。”巴菲特說(shuō)，“明天或者明年會(huì)具體發(fā)生什麼(me)，這(zhè)不是我能(néng)夠預知的。其實，我們大選前一天買進(jìn)和賣出股票的交易與我們大選後(hòu)一天的買進(jìn)和賣出并沒(méi)有任何區别。”
黑天鵝總是來來去去，那些不犯錯誤的長(cháng)期投資者才是真正的赢家。
上文選自：WIND資訊
附：
巴曼金股灣資本首席投資官劉賓博士——2016-12暨年度投資報告 2017股市展望
劉賓——（CIO）
25年證券投資管理經(jīng)驗，實現從自然科學(xué)到社會(huì)科學(xué)研究，從外資-民營-國(guó)有企業管理到金融投資管理的跨越，已形成(chéng)自己固定的保守型價值派投資體系套路，在的投資管理中，連續10年保持正收益。曾任德隆國(guó)際戰略投資集團首席行業分析師，目前還(hái)是高盛、摩根斯坦利、凱雷、瑞信和中信證券、華夏基金等數十家境内外知名投行、基金咨詢顧問，上海交大PE總裁班授課教授，上海社科院副研究員教授，中共上海市委決策咨詢專家。
以下爲正文：
2016年剛過(guò)元旦，中國(guó)股市遭遇股災3.0，大盤指數下跌了近30%，1.27日到達2638點，又創了一個股災曆史記錄，當時(shí)我們複盤台灣和美國(guó)股市的曆史波動，看待滬深股市的未來趨勢。
經(jīng)曆了三次股災，我們的仍然保持正收益，2016上半年和夏季有不少賬戶都(dōu)進(jìn)行了分紅。
1.27日2638點也是全年最低點，如果有戰略預備隊資金，敢于參與，整個2016年的收益都(dōu)會(huì)很好(hǎo)，這(zhè)也驗證了保守型價值派倉位控制的重要性。
全年有兩(liǎng)次漲幅300多點的，控制不好(hǎo)的，認爲小牛市來了，不少人過(guò)多參與，反而有可能(néng)虧錢，這(zhè)也是我們反複講的，虧錢幾乎都(dōu)是在牛市中。
在公司與行業中，熱點不多，萬科寶能(néng)之争和險資舉牌帶來的是投機和博弈機會(huì)，有可能(néng)被突發(fā)政策一棍子打死，我們沒(méi)有過(guò)多參與（隻有承德露露是險資舉牌概念，但公司屬于便宜的好(hǎo)公司，我們一直持有）。
全年屬于熊市中的波動狀态，我們交易較少，堅持每天新股申購，獲取無風險收益，同時(shí)要求投資人進(jìn)行賬戶内現金管理，如T+0的貨币基金自動申購，獲取3-4%的固定收益。
發(fā)現便宜的好(hǎo)公司，我們也會(huì)買一些，如力帆股份，波動中也會(huì)有漲停出現，但下跌有限，買了被套住也不用擔心。
12月本月是個下跌趨勢，很多人期待的小牛市并沒(méi)有到來，原因還(hái)是美元加息，人民币貶值，習總發(fā)聲，房子是用來住的等等因素。
2017股市展望：
波動市，難有趨勢性上漲，如遇到突發(fā)事(shì)件，甚至考驗股災低點。樓市不漲或樓市下跌，并不利好(hǎo)股市，人民币貶值，不利好(hǎo)股市；新股連發(fā)變相實現注冊制，殼價值降低，創業闆高估值會(huì)得到修正。
我們的策略：
2017年將(jiāng)繼續發(fā)揚我們在熊市裡(lǐ)賺錢的特長(cháng)，在被恐慌中低估的公司中，抓住機會(huì)。
案例：2013年熊市，我們抓住了貝因美從17元到70元的上漲機會(huì)，吃魚吃到全段。實現熊市中盈利賺錢。
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